ロンドン金属取引所（LME）は、国際資本市場においてスポットプラットフォームの特徴を備えた最も特徴的な先物取引所として、過去 1 世紀にわたって独自の取引システムと強固な顧客ベースを開発してきました。その価格は業界の顧客やスポットトレーダーからも広く認められています。他の商品スポット市場と比較すると、金属スポット市場は、LME 先物契約価格に基づく分散型店頭市場と集中型 LME 先物市場で構成される、非常に明らかな寡占の特徴を持っていると言えます。--国際金属先物市場は主に LME によって一元的に価格が決定されます。 1997 年には、世界の為替市場の金属の 95% が LME を通じて取引され、LME の総取引量は約 2 兆 5,000 億ドルでした。米国は 1970 年代後半に生産者価格制度を廃止し、それ以来、ニューヨーク商品取引所 (COMEX) が米国市場を独占してきました。 1990 年に設立された上海先物取引所 (SHFE) は、中国の非鉄金属先物市場を徐々に確立し、LME、COMEX、SHFE の間に徐々に三角関係の競争関係を形成してきました。-
現在、LME は米国と中国の市場以外の主要な価格ベンチマークであり、世界の非鉄金属取引所の取引量の約 80% を占めています。{1}一般に価格決定力と呼ばれるのは、市場参加者によって広く認識されている取引プラットフォームの価格を指すことは注目に値します。多くの商品スポット取引は先物市場を通じて取引されるのではなく、特定の取引所の価格のみを参照するため、この価格優位性は取引量、取引量、取引金額などのテクニカル指標によって単純に判断することはできません。これは、高度に独占的な金属市場で特に顕著です。毎日、多数の国際金属貿易契約で LME の 3 か月先物契約価格が採用されています。これは国際金属貿易の慣例となっており、数千件の貿易契約とその背後にある一連の業界運営メカニズム、法律、政策、規制に反映されています。歴史的な観点から見ると、LME の価格決定力の形成は、まさにこのメカニズムの形成過程における LME の積極的な役割によるものです。
- LMEの価格決定力の制度的基盤
非鉄金属市場における LME の価格決定力は、主にスポット市場への影響力によるものであり、スポット市場はその独自の取引メカニズムと密接に関係しています。{0} LME は 1880 年代にサークル内取引メカニズムを確立し、これに基づいて、市場在庫の清算、ヘッジ、現物の受け渡しなど、複数の顧客ニーズのバランスを取るための価格設定、配送、清算システムが形成されました。
- 先物取引と現物取引を融合した取引システム
LME先物とスポットの統合取引システムにより、スポット市場での価格の幅広い適用が保証され、COMEXやSHFEなどの金属取引所との競争において最大の利点となります。 LMEの月次平均清算値を例にとると、毎月の全取引日の清算値の算術平均です。月末にLMEによって発表され、来月2番目のトレーダーによって決済されます。顧客はスワップを通じて売買することでこの価格をヘッジできます。この価格は当月のスポット価格を反映しているため、一般的な先物契約よりも生産企業や貿易企業のリスク管理ニーズに合致しています。比較すると、現在中国ではSHFEの月間平均価格契約は存在せず、日次清算価格はその日の全取引価格の加重平均となる。スポットトレーダーは、リスクをヘッジするために市場で事前にこの価格を売買することはできません。
国際的な金属業界の顧客およびヘッジに LME 価格を使用するスポットトレーダーは、通常、毎年 10 月から 12 月の発情期に翌年の期間価格契約を締結する必要があります。契約当事者は、取引トン数、LME 価格ベンチマークのプレミアムまたは割引、および採用される特定の LME 契約価格を決定するために交渉するものとします。出荷月、前月、翌月の LME 価格、または 3 か月の先物買値、売値、清算値の算術平均を選択できます。毎日のスポット売買価格、3 か月先物売買価格の算術平均を取ることもできます。一部の金属、特に銅は変動性が高いため、顧客は LME の毎日の価格傾向に基づいて、異なる日に商品を受け取ることを選択する場合があります。実際、国際金属スポット市場では、LME 価格のみを参照し、LME を介して完了しない大量の取引が毎日行われています。 LMEにとって、これらの顧客の存在はサークル内取引への参加と権限を強化し、多数のヘッジ顧客を引き付け、価格決定力の基盤として機能します。
- インスピレーションと提案
比較すると、現在の中国金属産業の発展はアンバランスであり、資源や環境の制約がますます顕在化しており、供給過剰やコスト上昇などの困難を抱えている。これらの圧力を軽減するには、国内の顧客がリスク管理のために国際先物市場をより適切に利用する必要があるだけでなく、中国の先物取引所が実体経済の発展を促進し、供給側の構造改革を進める上でより積極的な役割を果たすことも必要である。国際非鉄金属市場における LME の影響力は、産業経済に貢献するという LME の発展戦略に由来しており、これは中国の商品先物市場にとって重要な参照的意義を持っています。
